金(jīn)融界(jiè)5月16日消息 国新办今日上午举行4月份(fèn)国民经济运行(xíng)情(qíng)况新(xīn)闻发布会。现(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均(jūn)弱于(yú)预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人(rén)、国民经(jīng)济综合统(tǒng)计司司长付(fù)凌晖回(huí)应称，当前(qián)价(jià)格低位(wèi)运(yùn)行主(zhǔ)要是阶段(duàn)性的，当前中国经济不存(cún)在通缩(suō)，总的来看，下阶段也(yě)不会(huì)出现仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了通缩。从CPI的情况来看，今年(nián)以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要(yào)是一(yī)些阶段(duàn)性(xìng)因素影响。

　　一是(shì)食(shí)品价(jià)格的回落。随着气温的(de)转暖，鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格有所回落(luò)。同时，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份以后(hòu)，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也带动了食(shí)品价(jià)格的回落(luò)。4月份(fèn)，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个(gè)百分点。

　　二是能源价格降幅扩大(dà)。今年以(yǐ)来，受到世(shì)界经济复苏乏力、全球能源价格(gé)总(zǒng)体上趋(qū)于(yú)回落，对(duì)国内居民消费(fèi)汽柴油价格输出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中(zhōng)，能源(yuán)价(jià)格同比下降(jiàng)5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国(guó)内(nèi)部分耐用(yòng)消费品降价(jià)促销。今年以(yǐ)来，受到汽车(chē)优(yōu)惠补贴政策去年底到期影响，国六(liù)B的排放(fàng)标准在今年7月份切(qiè)换，车企降价促销力度加大，带动了价格(gé)的下行。我们(men)看到(dào)，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年(nián)同期对比基数走(zǒu)高。上年同期受到疫(yì)情冲击，猪肉价格进入到上涨周期(qī)等因素的影响，食品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅扩大。同(tóng)时(shí)，由(yóu)于国际(jì)地缘政治(zhì)冲突(tū)、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能(néng)源(yuán)价格上升(shēng)。在这(zhè)些因素共同影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份(fèn)扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格(gé)中食品和能源由于受到短(duǎn)期因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，往往(wǎng)波(bō)动会比较大，看价(jià)格总(zǒng)体的状况(kuàng)，更重要的还(hái)要(yào)看核心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和(hé)上月(yuè)相(xiāng)同，总体保持基本稳定。从(cóng)核(hé)心CPI目前(qián)的情(qíng)况来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫(yì)情前相比还是偏低的，很重要的原因(yīn)是(shì)服务需求(qiú)仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去(qù)相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社(shè)会恢(huī)复常态化运行，服务需求(qiú)稳步扩大，旅游(yóu)、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升(shēng)，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价(jià)格(gé)同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月(yuè)扩(kuò)大0.2个百(bǎi)分点，连续两个月回(huí)升。未来随着服务(wù)消费需(xū)求带(dài)动(dòng)增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合(hé)理(lǐ)的(de)水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受到国内外(wài)多重因素影(yǐng)响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大，4月份同(tóng)比下(xià)降3.6％，主要影响(xiǎng)因素(sù)有(yǒu)以下几个：

　　一(yī)是(shì)国际输入性因(yīn)素影响。我国部分大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)与国际市场(chǎng)联系比较紧(jǐn)密，今年以(yǐ)来受(shòu)到世界经济恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油、有(yǒu)色价(jià)格出现下降，4月份(fèn)石油和天然气开采业价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制品业(yè)价格下(xià)降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色金属(shǔ)冶炼和压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二(èr)是(shì)部分行业市场需求(qiú)不足(zú)。经济恢复常态(tài)化运行以后，部分行业产能供给(gěi)充(chōng)裕(yù)，但(dàn)市场(chǎng)需(xū)求相对不(bù)足，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产(chǎn)能继续释放，进(jìn)口持(chí)续(xù)增加，而(ér)电煤(méi)需求季节性(xìng)减少，市场(chǎng)进(jìn)入淡季(jì)，价格降(jiàng)幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭开采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足，而市场(chǎng)需求还在恢复中，价(jià)格出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下降13.6％。

仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了　　三是(shì)上年价格变动翘尾(wěi)下拉(lā)影响加大。4月份上(shàng)年价格(gé)翘尾影响(xiǎng)是负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个(gè)百分点(diǎn)。

　　从下阶(jiē)段情况(kuàng)来看，国际输(shū)入性(xìng)影(yǐng)响还会(huì)持续，国内市场需求仍(réng)在(zài)恢复(fù)中，部分工业品价格短(duǎn)期(qī)下行(xíng)情况(kuàng)还会延续。但(dàn)是随着国内经(jīng)济恢复，市(shì)场需求回暖，总的(de)判断，下(xià)半(bàn)年(nián)PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央(yāng)行发(fā)布的一季度货币政(zhèng)策报告也提及通缩。报告提到，我国通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)处于温(wēn)和区间。过去一年、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要与供需(xū)恢复(fù)时间差和基数效应(yīng)有关(guān)。我国经济(jì)运行开局(jú)良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在(zài)负值区(qū)间(jiān)。

　　总的看(kàn)，若经济保持正常增(zēng)长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回落客观上(shàng)有(yǒu)以下因素(sù)：

　　一是(shì)供(gōng)给能力较强。在稳经(jīng)济一揽子政策有(yǒu)力支(zhī)持(chí)下，国(guó)内生(shēng)产持(chí)续加(jiā)快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持在(zài)较高(gāo)景气区(qū)间；农副产(chǎn)品生产(chǎn)稳定(dìng)、物(wù)流渠道畅通(tōng)，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节本身(shēn)有个过程(chéng)，加之(zhī)疫情的“伤痕效应”尚未消退(tuì)，居民超(chāo)额储蓄向消费的转化受收入(rù)分配(pèi)分化、收入预期不稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近(jìn)期居民出(chū)现提前(qián)还贷现象，也(yě)一定程(chéng)度影响当(dāng)期消费。

　　三(sān)是基数效应(yīng)明显。去年国(guó)际油价一度逼近(jìn)140美元大关，今(jīn)年(nián)以来已回落(luò)至80美元附(fù)近(jìn)，带(dài)动CPI交(jiāo)通工具燃料(liào)和居住水电燃料的同比增(zēng)速(sù)走低；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜价格反季(jì)节上(shàng)涨，对今年也存(cún)在(zài)高(gāo)基数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同样存(cún)在明显基数效应(yīng)，去年二季(jì)度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下今年二季度(dù)GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来几个(gè)月受高基(jī)数(shù)等(děng)影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的高(gāo)基数影响(xiǎng)。但要看到，随(suí)着基(jī)数降低，特别是政策效应将进一步显(xiǎn)现，市场机制发(fā)挥充(chōng)分作用(yòng)，经济(jì)内生动力也在(zài)增强，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢(shū)可能温(wēn)和(hé)抬升，年末可能(néng)回升至近年均值水平附(fù)近。

　　报告表示，当前我国经济没(méi)有出现通缩。通缩主要(yào)指价(jià)格持续负增长，货币(bì)供应量(liàng)也具有下降趋(qū)势(shì)，且通(tōng)常伴随(suí)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比稳(wěn)定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长相(xiāng)对(duì)较快，经济(jì)运行(xíng)持续好转，不符(fú)合(hé)通缩的特(tè)征。

　　中长期看(kàn)，我国经(jīng)济(jì)总(zǒng)供求基本(běn)平衡，货(huò)币条件合理适度(dù)，居民预期稳定，不存在长期通缩(suō)或通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　国金宏观(guān)：通缩(suō)讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通(tōng)缩(suō)大(dà)讨论？通(tōng)缩是(shì)个伪命题，担忧大(dà)可不(bù)必

　　物(wù)价是经济短周期(qī)波动的(de)滞后指标，不能仅以物(wù)价回落(luò)来评(píng)判经济进入(rù)“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需求驱动(dòng)，物价(jià)跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度(dù)左右；经济复苏(sū)初期，需求才刚刚开(kāi)始修复，对价格(gé)的提(tí)振尚不(bù)明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初(chū)CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏初期。以(yǐ)企业中长期资金来(lái)源刻画的有效(xiào)社融增速，去(qù)年9月以来持(chí)续(xù)回升，由(yóu)去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至(zhì)今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化领先经(jīng)济2个季(jì)度左右的经验(yàn)规(guī)律，本轮(lún)信用扩张会带动(dòng)经济在2023年初见底回升，1季度经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标已有所体现。

　　年(nián)初(chū)以来物价的回(huí)落，受基数、供给(gěi)和外(wài)需等(děng)影(yǐng)响较大；伴(bàn)随拖累减弱、需(xū)求修(xiū)复，CPI、 PPI或(huò)在年(nián)中(zhōng)前后开始(shǐ)抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品(pǐn)价格(gé)回(huí)落，及油(yóu)、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬升(shēng)。伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即将(jiāng)底(dǐ)部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空转(zhuǎn)加剧，政策(cè)托底无用？周(zhōu)期启动(dòng)，渐入(rù)佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资(zī)金存在一定空转较(jiào)为常见。经验显(xiǎn)示，资(zī)金空转多发生在(zài)经济(jì)回(huí)落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留(liú)在(zài)金融体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底以来(lái)也有类似特征；有(yǒu)所不同的是，当前资金多滞留(liú)在银(yín)行(xíng)体系(xì)、而(ér)不是非银金融(róng)机构，与居民理财回(huí)表、购房偏(piān)弱(ruò)带来的居民与(yǔ)企业之(zhī)间信用(yòng)派生(shēng)偏(piān)少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用(yòng)派(pài)生驱动和表征不同过往，企业有效信用派生(shēng)自去年9月以(yǐ)来持续改善，而(ér)房地产(chǎn)相关融资(zī)拖累(lèi)总体信用派生。传(chuán)统周(zhōu)期下，信用扩(kuò)张以房地产驱动为主，使得居民贷款增长明显(xiǎn)快于企业；相(xiāng)较之下，本轮信用修复(fù)主要靠企(qǐ)业融资扩张，有效(xiào)社(shè)融从(cóng)去年9月开始持续回升(shēng)，而(ér)居民信(xìn)贷(dài)一度拖累社融(róng)回(huí)落。

　　本轮信用派生(shēng)带来(lái)的经济效应(yīng)不同过往，有(yǒu)效(xiào)信(xìn)用派生对(duì)企业行(xíng)为的支持已开始显现。去年3季度以来，资金加速流(liú)向制造业，而(ér)房地(dì)产相关融资显(xiǎn)著弱于以(yǐ)往，使(shǐ)得制造(zào)业投资表现显著强于(yú)房(fáng)地产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企(qǐ)业(yè)资本(běn)开支在1季度有(yǒu)所扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压低了信(xìn)用派生和经济增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观(guān)数(shù)据(jù)已(yǐ)现“疲态(tài)”？疫情(qíng)“后遗(yí)症”或被过(guò)度(dù)渲染

　　高频(pín)指标报复性(xìng)反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应(yīng)”的存在(zài)，使(shǐ)得大家容易产生悲观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了“春(chūn)节效应”带来(lái)的经济波动，部(bù)分高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现走(zǒu)弱(ruò)的迹象。其(qí)中，偏消(xiāo)费端的活动(dòng)多在2月底(dǐ)之后走弱(ruò)，偏生产端(duān)略晚一(yī)点，导(dǎo)致宏观(guān)数据屡超预(yù)期的同时(shí)，市场信心反其道(dào)而(ér)行之。

　　内生动能的(de)修复已然开始，消(xiāo)费动(dòng)能或被低估，前半程靠居民(mín)出行和企业消费(fèi)，后半(bàn)程靠居(jū)民消费能力的恢复(fù)。出行意愿的(de)持续改善、企业经(jīng)营活(huó)动正常化(huà)等，皆指向场景(jǐng)恢复带来的消费修复持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复(fù)，有助于推动收入(rù)与消费(fèi)的正循(xún)环(huán)。

　　地(dì)产(chǎn)链条的“积极”信号也在累(lèi)积。地产大周(zhōu)期向下(xià)已(yǐ)是(shì)共识(shí)，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周期(qī)；但小(xiǎo)周(zhōu)期超调后(hòu)的修(xiū)复出现一些“积极”信(xìn)号。1）高能级城(chéng)市地产供(gōng)给(gěi)增多、质量改善，利于需求释(shì)放、形(xíng)成(chéng)供需“正向循环”；2）中西部地(dì)区(qū)棚改加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中(zhōng)西部(bù)地区收入修复(fù)等，有利于(yú)稳定低能级城市需求。

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